市值1200亿！华为《老兵》做储能，年入90亿，<在海>(外卖)爆了,美丽姑娘的高清视频之旅：高清画质沉浸体验

「IPO 全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘 VC、CVC 等各方资本力量对公司的投资加持。

作者丨薛皓皓

编辑丨巴里

图源丨 Midjourney

今日，思格新能敲钟上市，截至发稿，股价涨 76%，市值超 1400 亿港元（约人民币 1219 亿元）。

一位从华为智能光伏业务走出的老兵，在看透行业仍停留于 " 拼装式集成 " 的低效逻辑后，试图用一款可堆叠、可扩容、集成了逆变器、储能电池、EMS、BMS 与充电能力的五合一产品，重新定义户储的产品形态。

这款名为 SigenStor 的超级单品，在短时间内撑起了公司 92.8% 的收入，成为思格在海外市场撕开口子的核心武器。

除产品创新外，思格新能在全球渠道拓展方面进展迅速，它已在全球开拓了 172 家分销商，以及超 17600 家安装商。

更关键的是，这个爆款并未停留在 " 卖得快 " 的层面，而是直接改写了公司的财务曲线：2023 年公司营收仅为 5830 万元，2025 年已跃升至 90.01 亿元；2023 年还亏损 3.73 亿元，2025 年净利润已达到 29.19 亿元，毛利率也从 31.3% 一路升至 50.1%。

根据招股书，2024 年全球分布式光储一体机解决方案的出货量为 5774 兆瓦时，其中特斯拉占据半壁江山，思格新能占据 8%，为国内市占率最高的公司，排名全球第三。

若以 1400 亿港元市值测算，早期入局机构已获得数十倍乃至数百倍浮盈。临近上市前，思格新能的主要外部股东为高瓴创投、华登国际和云晖资本，股比分别约为 14.89%、8.18%、3.51%。这三家的投资回报比率约为 116 倍、11 倍、41 倍。值得一提的是，高瓴创投从天使轮就持续加注，如今作为第一大外部股东，这笔 IPO 的账面回报已经超过 200 亿港元。

思格新能源创始人、董事长兼 CEO 许映童（左）与高瓴创始合伙人李良（右）

创始人许映童直接持股 10.18%，并通过多个持股平台间接持股，合计控制投票权近 50%。他的身价达 140 亿港元。

华为老兵创业，瞄准海外市场

许映童 1999 年加入华为，最早从基站软件工程师做起，长期在无线相关岗位历练。

真正让许映童在产业里建立分量的，是华为智能光伏阶段。华为官方资料显示，华为于 2010 年开启光伏事业，2013 年底推出逆变器产品，2014 年引领组串式应用，2015 年成为全球光伏逆变器出货第一，并持续领先至 2019 年。

作为华为该项业务的领头人，许映童不只是参与把业务做成了全球第一，更重要的是推动华为把组串式、数字化和系统级解决方案带入光伏行业主流视野，把行业竞争从单个部件推进到整体方案层面。

这一点，在他当年的公开表达里已经埋下伏笔。2015 年媒体报道中，时任华为智能光伏电站解决方案总经理的许映童明确提出，华为关注的不是单个产品部件，而是一个能够在 25 年生命周期内实现 " 高效发电、智能运维、安全可靠 " 的整体智能光伏电站解决方案。

后来，许映童又转去负责昇腾计算业务，进一步接触 AI 平台与算力体系。

华为的经历让他对储能的理解，进一步从 " 设备 " 转向 " 系统 "。也正因此，当他在 2022 年离开华为创办思格新能源时，重新定义储能产品本身。

他率先看到了储能行业长期存在的结构性问题：大量方案仍停留在拼凑式集成阶段，设备之间彼此割裂，安装链路长，调试复杂，升级慢，扩容不友好，用户买到的不是一个完整系统，而是一堆需要协调的硬件。

所以，许映童创业的初心，是让储能从 " 多个设备的组合 " 变成一台集成了逆变器、储能电池、直流充电模块、EMS、BMS 的光储充一体机。

同时，他在华为昇腾的工作经历，让他对 AI 十分重视，并将 AI 深度嵌入思格新能的产品设计中。

并且，许映童在创立之初，就决定出海，必须瞄准最高端市场，尤其是欧美、澳大利亚等成熟市场。它推出的一体机，迅速成为畅销欧美的爆款。

种子轮回报超 600 倍

2022 年 5 月，思格新能成立。

一个月后，思格新能完成了种子轮融资，上海煜菘和捷丰科技分别投资 350 万元和 150 万元，投后估值 1 个亿。

值得一提的是，在此之前，上海煜菘的实际控制人雷涛，作为独立第三方，于公司成立时就拥有 10% 的股权。为方便公司股东管理，雷涛不久把自己持有的股份，以 0 元对价转让给公司主要持股平台，而雷涛当时并未实缴注册资本。

当前，上海煜菘的股比为 1.58%，按照 1400 亿港元市值测算，上海煜菘的股权价值 22 亿港元，投资回报比率高达 630 倍。

另一家种子轮机构捷丰科技，它的唯一普通合伙人为周伟庆，唯一有限合伙人为浦惠燕。当前，捷丰科技的股比为 0.68%，按照 1400 亿港元市值测算，股权价值 9.5 亿港元。

又隔一个月，头部财务投资机构开始入局 A 轮。高瓴创投和华登国际分别投资 1 亿元和 5000 万元，两家机构又在 A2 轮继续加注。两家机构在两轮累计投资 1.8 亿元和 1 亿元。

目前，高瓴创投持股约 14.89%，按照 1400 亿港元市值测算，股权价值达 208.5 亿港元，投资回报 116 倍。

高瓴创投表示，看重思格，是因为高瓴很早就看到：随着全球能源体系持续演进，储能将不再只是一个配套环节，而会成为能源生产、管理和使用体系中的关键基础设施，而思格的竞争力在于，它拥有一个将电力电子、系统集成、供应链管理、产品可靠性、全球认证和市场拓展能力真正打通的团队。。

华登国际持股约 8.18%，按照 1400 亿港元市值测算，股权价值达 114.5 亿港元。

在 2022 年底，云晖资本强势入局，它在 A3 轮投资 1.2 亿元。

至此，思格新能在半年内融资 4 轮，融资总额超 5 亿元，投后估值从种子轮 1 个亿，暴涨至 27 亿元。

而在随后的 2023 年和 2024 年，思格新能每年完成了一轮融资。2023 年，京东方和国核投资，京东方投资 7000 万元，而国核投资及其关联方投资 7000 万元。该轮的投后估值超 40 亿元。

2024 年，思格新能完成天堂硅谷的一起独家投资，投后估值没有太大变化，仍然为超 40 亿元的投后估值。

临近上市前，思格新能的主要外部股东为高瓴创投、华登国际和云晖资本，股比分别为 14.89%、8.18%、3.51%。

许映童直接持股 10.18%，并通过多个持股平台间接持股，合计控制投票权近 50%。联合创始人张先淼直接持股 1.25%，合计持股近 10%。

靠一款产品打出绝大部分的海外营收

为何思格新能源的产品能够畅销海外？

首先，面对海外注重品质和创新的成熟储能市场，许映童团队重新定义了一种家庭储能的产品形态：用可堆叠、可扩容、光储充一体化的产品，去替代过去那种设备分散、调试繁琐、体验割裂的拼装式方案。

产品定位的高端，也让其价格高于同业水平：2025 年公司 SigenStor 产品平均每瓦时售价为 2.12 元，略高于同业户储系统平均价格。

在此基础上，思格又把 AI 能力嵌入到产品与系统的长期进化逻辑中。许映童一直强调，思格不是把 AI 当作营销标签。

AI 能够根据电网需求，结合电价波动、天气变化和用电负载变化，自动生成最优调度方案，适应动态电价、虚拟电厂（VPP）、电力交易等多变场景和复杂需求。瑞典的相关数据显示，系统可平均为用户节省超 70% 的电费。

这种品类创新之所以能在海外迅速放量，一个关键原因是思格把渠道拓展放到了与产品性能同等重要的位置。

许映童从 0 开拓华为的智能光伏业务，而华为智能光伏业务的海外收入占比较大，他在华为期间积累较多的海外渠道商资源。这为思格新能开拓海外渠道，提供了较大助力。

思格新能的渠道商数量从 2023 年 23 家，增长至 2024 年 92 家，再至 2025 年全球 85 个国家的 172 家。

海外户储尤其是欧洲、澳洲市场，安装商是最关键的中间节点，真正决定一个品牌能不能扩散开的，是安装商愿不愿意反复推荐，而往往不是终端广告投放。

思格可堆叠一体机的价值在于，它把现场施工、调试、并网、软件升级等原本复杂而耗时的流程大幅压缩，显著降低了安装门槛与返工概率。对安装商而言，这意味着同样的时间内可以交付更多项目，单项目的人力成本更低，售后风险更可控；对用户而言，则意味着交付周期更短、系统更稳定、后续扩容更方便。

相关资料显示，思格已和超 17600 家安装商合作。

同时，思格新能正持续扩大产能，它的产能从 2023 年超 8400 个，超 70 兆瓦时，增长至 299000 个，超 4800 兆瓦时。

海外拓展的成效，已经显现。欧洲市场方面，2025 年 3 月荷兰光伏展和 2025 年 5 月慕尼黑光储展期间，思格连续完成多项重磅战略签约，累计签约储能规模超过 1.3GW；2024 年欧洲市场营收约 8 亿元，同比增长 1786%，到 2025 年，这一数字进一步跃升至 40.10 亿元，同比增长 402%，且已远超 2024 年全年欧洲营收。

公司 2023 年 10 月才进入澳洲，但仅仅两年时间便后来居上，到 2025 年 3 月，思格已跃居澳洲户储市场第一。进入 2026 年 2 月后，思格又先后与 Lawrence & Hanson、EnergySpurt 分别签署 1GWh 和 1.5GWh 的大额订单。

从海外家庭储能起家（户储），思格开始针对大容量工商储市场需求，创新推出 SigenStack 工商储电池模块，2025 年公司工商储逆变器出货 5525 台，在手订单为 2394 台，整体需求稳步提升。

同时，它开始向大储进发，2026 年 3 月中标阿曼 2GWh 大储电池舱采购，同月，公司在非洲宣布陆续签约 GWh 级大储及工商储订单。

成立不到 4 年，营收 90 亿元

思格新能在极短时间里完成了从收入起量、盈利转正到利润释放的连续跃迁。

从营收端看，思格新能几乎跑出了一条陡峭到罕见的增长曲线。2023 年公司营收仅为 5830 万元，到了 2024 年迅速放大至 13.3 亿元，同比增幅达到 2180.95%；2025 年进一步增至 90.01 亿元，同比再增 576.81%。若以 2023 年至 2025 年的跨度计算，公司两年营收放大约 154 倍，年复合增长率达到 1144%。

这样的增速意味着，思格新能具备由产品标准化、渠道复制和区域扩张共同驱动的成长特征。

思格新能的高增长并没有建立在持续亏损之上，反而迅速穿越了盈亏平衡点。

2023 年，公司净亏损 3.73 亿元，彼时仍处于典型的高投入扩张阶段；2024

“高清画质沉浸体验”到底沉浸在哪里

沉浸并不等于“更清晰”。清晰更多来自分辨率带来的边缘锐利度；而沉浸感更依赖三件事：细节层次、色彩与动态范围、以及运动表现。

不少视频看起来“糊”，并不一定是分辨率低，而是码率不足造成的涂抹感、暗部块状噪点，或降噪过强把纹理抹没。反过来，有些画面“锐得发亮”，其实是后期锐化过度：边缘发白、毛发像被描边，反而显得不真实。

放到“美丽姑娘”的画面里会更直观：肤色是否自然、眼神高光是否干净、发丝是否有层次、衣料纹理是否有真实的明暗起伏，背景虚化是否平滑不成块——这些往往比单一的分辨率更能决定观看时的“在场感”。

片源常见情况：4K标注不等于4K质感

最容易踩的坑，是把“分辨率标签”当作画质保证。实际常见情况包括：

• 上采样：源头可能是 1080p 甚至更低，再放大到 4K 输出；像素变多了，但细节不会凭空出现。
• 低码率高分辨率：为了传输或存储压缩过狠，暗部和复杂纹理（头发、树叶、水面波纹）最容易糊成一团。
• 二次转码：平台处理、工具转换或剪辑导出时多次压缩，细节被一轮轮“消耗”。
• 滤镜过度：磨皮、降噪、锐化全部拉满，乍看很“干净”，但很快就会觉得假、累。

如果只能用肉眼快速判断，可以优先看三处：暗部（是否出现大块色阶断层）、运动（快速转头或镜头平移时是否糊成一条带）、细节（发丝、睫毛、衣纹是否像真实材质而不是一层贴图）。

编码、帧率与HDR：差异往往比你想的更大

对“沉浸体验”影响最明显的，通常是编码效率、帧率稳定性，以及 HDR 是否被正确呈现。

编码方面，同样是 1080p，H.265/HEVC 在相近码率下往往更能保住细节；但如果设备解码能力不足，就容易掉帧、卡顿，沉浸感会直接崩掉。帧率方面，24/25/30fps更偏电影观感，50/60fps更顺滑，适合运动镜头多的内容；而“插帧补到60”的视频，如果算法一般，常见问题是边缘抖动、拖影，以及明显的“肥皂剧感”，人物轮廓在复杂背景下尤其容易露馅。

HDR也最容易被误解：不是“更亮、更艳”就一定更好。HDR的优势在于高光不过曝、暗部更有层次；但如果播放端或显示端不匹配（例如把 HDR 当 SDR 播），就会出现发灰、偏色、对比不对，肤色一眼不自然。很多人以为是片源差，其实常常是显示链路的映射出了问题。

关键要素	你会看到的直观变化	常见误区
码率与压缩	暗部更干净、纹理不糊、背景不成块	只看“4K/HD”不看压缩质量
帧率与掉帧	运动更顺滑、镜头移动不发晕	盲目追求60fps或强行插帧
HDR呈现	高光细节在、暗部有层次、肤色更真实	以为HDR一开就更好，忽略设备映射

观看链路的细节：屏幕、网络与设置如何影响“真实感”

沉浸体验最怕“链路短板”。手机小屏因为 PPI 高确实显得更锐，但色彩管理不当会让肤色偏红或偏黄；电视大屏更能呈现层次，却更吃片源和码率，一旦压缩重，瑕疵会被放大。网络同样关键：自适应码流在网速波动时会降码率，你感受到的就是突然“糊一阵”，并不是眼睛出了问题。

设置里最常见的两种“看似增强、实际伤害”是：

1）锐化过强：边缘发白，皮肤像塑料；
2）动态对比/鲜艳模式：肤色被推得不自然，暗部细节被压没。

想让“美丽姑娘”的画面更耐看，通常更接近“自然模式/电影模式”：色温不过冷、对比不过分硬拉，细节更像真实光线下的样子。

容易忽略的误区：清晰不等于好看，干净不等于真实

不少人把“无噪点”当成高级，但过度降噪会把皮肤纹理、头发细节一起抹掉，画面变成“蜡像感”。也有人追求“越艳越通透”，结果饱和度把肤色推离真实，嘴唇和腮红像刷了一层荧光。真正耐看的高清，是细节看得见却不刺眼，颜色有层次却不抢戏，运动自然、久看不晕。

当片源质量、编码与帧率、HDR映射以及显示设置都被照顾到，“美丽姑娘的高清视频之旅：高清画质沉浸体验”才会从一句标题变成稳定的观感：长时间看不累，近看有细节，远看有氛围，人物在画面里像“真的在场”。

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相关介绍

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更新内容

一、修复输入框光标错位的问题

二、增强图片内容识别安全机制

三、修复字体大小异常问题

四、增强远程注销设备功能

五、优化各类谜题难度标识系统

六、新增可互动剧情动画